공인중개사 요구수익률 · 변동계수 · 제29회 23번 해설

핵심 해설

요구수익률은 무위험률에 위험할증률(리스크프리미엄)을 더하여 결정되므로, 무위험률이 하락하면 다른 조건이 동일할 때 요구수익률은 오히려 하락하는 것이 일반적이다. 따라서 '무위험률의 하락이 요구수익률을 상승시키는 요인'이라는 설명은 사실과 반대되어 틀렸다. 기대수익률이 요구수익률보다 크면 투자안이 채택되고, 비체계적 위험은 포트폴리오 구성(분산투자)으로 감소시킬 수 있으며, 유동성위험 및 변동계수(변이계수)를 활용한 우위판단에 관한 설명은 모두 옳다. 따라서 정답은 ③이다.

이론 근거

요구수익률=무위험률+위험할증률(리스크프리미엄) - 무위험률이 하락하면 다른 조건이 동일할 때 요구수익률도 하락한다(상승이 아님). 기대수익률>요구수익률이면 투자안 채택, 비체계적위험은 포트폴리오 구성(분산투자)으로 감소가능, 유동성위험은 원하는 시기에 현금화하지 못할 위험, 평균-분산 지배원리로 판단 불가시 변동계수(표준편차÷기대수익률)로 우위를 판단한다.

쉬운 설명

요구수익률은 무위험률에 위험할증률(리스크프리미엄)을 더해 결정되므로, 다른 조건이 같다면 무위험률이 내려가면 요구수익률도 함께 내려가는 것이 원리입니다. 그런데 지문은 무위험률 하락이 요구수익률을 오히려 상승시킨다고 서술해 방향이 반대입니다. 기대수익률이 요구수익률보다 크면 투자안이 채택된다는 것, 비체계적 위험은 포트폴리오 구성(분산투자)으로 줄일 수 있다는 것, 유동성위험의 정의, 평균-분산 지배원리로 우열을 가릴 수 없을 때 변동계수를 활용한다는 설명은 모두 옳습니다.

용어 설명

요구수익률

투자에 대한 위험을 감안하여 투자자가 최소한 요구하는 수익률로, 무위험률과 위험할증률의 합으로 구성된다.

변동계수(변이계수)

표준편차를 기대수익률로 나눈 값으로, 평균-분산 지배원리로 우열을 가릴 수 없을 때 단위 수익률당 위험을 비교하는 지표.

선택지별 해설

• ① 틀림(옳은 설명). 기대수익률>요구수익률이면 투자안이 채택된다는 설명은 옳다.
• ② 틀림(옳은 설명). 비체계적 위험은 분산투자(포트폴리오)로 감소시킬 수 있다는 설명은 옳다.
• ③ 옳음(정답). 무위험률 하락은 요구수익률을 하락시키는 요인이므로 이 설명은 틀렸다.
• ④ 틀림(옳은 설명). 유동성위험에 대한 정의와 일치한다.
• ⑤ 틀림(옳은 설명). 평균-분산 지배원리로 판단이 어려울 때 변동계수를 활용한다는 설명은 옳다.

암기팁

요구수익률 = 무위험률 + 위험할증률! 무위험률이 내려가면 합계도 같이 내려가야지, 거꾸로 올라간다고 하면 함정입니다.